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11/05/2015

Startuppers: Ne devenez pas le jouet des investisseurs!

Si vous n’y prêtez suffisamment attention voici une manœuvre des investisseurs qui peut avoir des effets ravageurs.

Vous venez de négocier avec succès un investissement de 1 million d’euros sur base d’une valeur premoney (valeur de la start-up avant l’investissement) de 4 millions d’euros. Triomphant et fier vous revenez au siège de votre société pour raconter à votre équipe que leur dur labeur a créé 4 millions d’euros de valeur.

Vos coéquipiers vous demandent ce que valent leurs parts. Vous expliquez que puisque la jeune pousse a actuellement 3 millions d’actions existantes, les investisseurs doivent les évaluer à 1,33 €/action (4 m € premoney / 3 m actions = 1,33 €/action).

Plus tard, dans la soirée, vous parcourez la term sheet (sorte de lettre d’intention) de vos investisseurs. Et là, stupeur ! Il y est écrit que le prix de l’action est de 1 € l’unité… Cela doit être une erreur ! Au fil de votre lecture, la term sheet indique : « La valorisation premoney de 4 millions d’euros inclut un option pool égal à 20 % de la capitalisation totale après l’investissement. » Lire la suite

10/05/2015

Une révolution "copernicienne" pour mobiliser la formidable épargne des Belges

Elle ne coûterait rien à l’Etat !

Au contraire, elle représenterait pour lui, à court terme, une économie immédiate (plus aucune exonération d’impôt  sur les opérations en Bourse, diminution de la massive dotation au dispositif public d’aide au financement d’entreprises), et à moyen terme, un rendement fiscal bien supérieur, grâce à l’effet cumulatif exponentiel d’un mode de taxation stimulant, sans oublier les gains collatéraux que sont les emplois créés (diminution chômage), l’impôt  sur les sociétés  nouvellement créées grâce à la facilitation du financement direct par Monsieur Tout-le-Monde.

Les marchés financiers belges n’ont jamais atteint la taille critique qui leur aurait permis de jouer en Belgique le même rôle d’apporteur de capitaux pour les PME que celui qu’ils jouent aux États-Unis ou au Royaume Uni. Banquiers et assureurs ne s’y sont pas impliqués suffisamment pour de multiples raisons, fondées ou non. Et la magnifique épargne des Belges languit dans l’oisiveté des comptes bancaires qui la tuent à petit feu (effet délétère de l’inflation rampante), elle n’a qu’exceptionnellement trouvé le chemin du financement de l’économie. Lire la suite

09/05/2015

Taxer le patrimoine et libérer le capital n'est pas antinomique

Contrairement à ce que certains critiques pensent, la thèse centrale du livre de Thomas Piketty, Le Capital au XXIe siècle, n’est pas que le capitalisme accroît mécaniquement  les inégalités. Le capitalisme per se n’y est pour rien. L’auteur va plus loin et nous dit que les inégalités proviennent mécaniquement surtout de l'effet conjugué d’une inefficiente taxation du capital et d’une régulation contreproductive de celui-ci.

Bien sûr, l’observation de terrain avalise l’hypothèse centrale du livre montrant que les inégalités s’accroissent quand le rendement du capital est durablement plus élevé que la croissance. Celles-ci explosent aux États-Unis où les rendements du capital physique se situent entre 10 et 13 % tandis qu’elles s’accroissent sensiblement en Europe où les rendements du capital sont plus faibles, de l’ordre de 6 à 7 %. Mais ces inégalités sont le fruit pourri d’une déficience de choix politiques judicieux et donc, in fine, de démocratie.

Nos mandataires politiques calculent à court terme, sans vision sur le long terme. Ils pensent dominer le capitalisme par l’entremise de régulations devenues archaïques et fondamentalement anti-démocratiques. En effet, sous le prétexte louable de vouloir protéger les citoyens nos gouvernants ont de fait hérité et/ou créé des rentes économiques injustes puisqu’au bénéfice exclusif de quelques corporations privilégiées. Lire la suite